鹰眼预警：桐昆股份营业收入下降
来源：新浪财经-鹰眼工作室
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8月28日，桐昆股份发布2025年半年度报告桐昆股份股票。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为441.58亿元，同比下降8.41%；归母净利润为10.97亿元，同比增长2.93%；扣非归母净利润为10.54亿元，同比增长16.72%；基本每股收益0.46元/股桐昆股份股票。
公司自2011年4月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为29.64亿元桐昆股份股票。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桐昆股份2025年半年报进行智能量化分析桐昆股份股票。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为441.58亿元，同比下降8.41%；净利润为11.04亿元，同比增长2.9%；经营活动净现金流为-3亿元，同比增长83.87%桐昆股份股票。
从业绩整体层面看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 营业收入下降桐昆股份股票。报告期内，营业收入为441.6亿元，同比下降8.41%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿营业收入增速23.6%30.67%-8.41%
• 营业收入与净利润变动背离桐昆股份股票。报告期内，营业收入同比下降8.41%，净利润同比增长2.9%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿净利润（元）1.22亿10.73亿11.04亿营业收入增速23.6%30.67%-8.41%净利润增速-94.7%777.92%2.9%
从收入成本及期间费用配比看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大桐昆股份股票。报告期内，营业收入同比变动-8.41%，销售费用同比变动21.88%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿销售费用（元）5088.27万6001.41万7314.38万营业收入增速23.6%30.67%-8.41%销售费用增速12.12%17.95%21.88%
• 营业收入与税金及附加变动背离桐昆股份股票。报告期内，营业收入同比变动-8.41%，税金及附加同比变动7.81%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿营业收入增速23.6%30.67%-8.41%税金及附加增速88.61%46.13%7.81%
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结合经营性资产质量看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速桐昆股份股票。报告期内，存货较期初增长33.03%，营业成本同比增长-8.97%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速11.64%37.98%33.03%营业成本增速26.4%30.33%-8.97%
• 存货增速高于营业收入增速桐昆股份股票。报告期内，存货较期初增长33.03%，营业收入同比增长-8.41%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速11.64%37.98%33.03%营业收入增速23.6%30.67%-8.41%
结合现金流质量看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离桐昆股份股票。报告期内，营业收入同比下降8.41%，经营活动净现金流同比增长83.87%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿经营活动净现金流（元）27.47亿-18.62亿-3亿营业收入增速23.6%30.67%-8.41%经营活动净现金流增速161.8%-167.78%83.87%
• 净利润与经营活动净现金流背离桐昆股份股票。报告期内，净利润为11亿元、经营活动净现金流为-3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）27.47亿-18.62亿-3亿净利润（元）1.22亿10.73亿11.04亿
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1桐昆股份股票。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.272低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）27.47亿-18.62亿-3亿净利润（元）1.22亿10.73亿11.04亿经营活动净现金流/净利润22.47-1.73-0.27
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.76%，同比增长9.26%；净利率为2.5%，同比增长12.35%；净资产收益率（加权）为2.96%，同比不变桐昆股份股票。
从非常规性损益看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高桐昆股份股票。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）-2.92亿4.38亿4.47亿净利润（元）1.22亿10.73亿11.04亿非常规性收益/净利润-27.17%40.77%40.5%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.96%，同比下降1.09%；流动比率为0.54，速动比率为0.32；总债务为600.97亿元，其中短期债务为440.74亿元，短期债务占总债务比为73.34%桐昆股份股票。
从财务状况整体看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 流动比率持续下降桐昆股份股票。近三期半年报，流动比率分别为0.7，0.64，0.54，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630流动比率（倍）0.70.640.54
从短期资金压力看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 现金比率持续下降桐昆股份股票。近三期半年报，现金比率分别为0.32、0.27、0.26，持续下降。
项目202306302024063020250630现金比率0.320.270.26
从资金管控角度看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长桐昆股份股票。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.13%、0.16%、0.3%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其桐昆股份股票他应收款（元）4180.1万5612.13万9163.57万流动资产（元）313.57亿342.08亿300.82亿其他应收款/流动资产0.13%0.16%0.3%
从资金协调性看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入桐昆股份股票。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为77.3亿元、55.2亿元、71.1亿元，公司经营活动净现金流分别27.5亿元、-18.6亿元、-3亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）77.25亿55.23亿71.06亿经营活动净现金流（元）27.47亿-18.62亿-3亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为40.36，同比增长8.92%；存货周转率为3.86，同比增长3.99%；总资产周转率为0.41，同比下降9.64%桐昆股份股票。
从长期性资产看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降桐昆股份股票。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.29、1.02、0.93，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）368.97亿482.15亿441.58亿固定资产（元）285.51亿470.77亿474.67亿营业收入/固定资产原值1.291.020.93
• 长期待摊费用较期初变动较大桐昆股份股票。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长246.02%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）768.68万本期长期待摊费用（元）2659.77万
• 其他非流动资产变动较大桐昆股份股票。报告期内，其他非流动资产为42.6亿元，较期初增长514.13%。
项目20241231期初其桐昆股份股票他非流动资产（元）6.93亿本期其他非流动资产（元）42.56亿
从三费维度看桐昆股份股票，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%桐昆股份股票。报告期内，销售费用为0.7亿元，同比增长21.88%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）5088.27万6001.41万7314.38万销售费用增速12.12%17.95%21.88%
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